Marvell купува Lumentum за 115 млрд. долара

На 2 ноември 2026 г. Marvell Technology и Lumentum обявиха окончателно споразумение, с което Marvell придобива производителя на лазери и оптични компоненти в изцяло акционерна сделка с приблизителна стойност на предприятието от 115 млрд. долара (около 102 млрд. евро по курса от същия ден). Това е най-голямото сливане между две публично търгувани компании в историята на полупроводниковата индустрия — за сравнение, Broadcom плати около 61 млрд. долара за VMware през 2023 г., а AMD обяви 35 млрд. за Xilinx. Пазарът обаче реагира рязко отрицателно: акциите на Marvell затвориха с 13% надолу, а тези на Lumentum — с близо 19%.

Условията на сделката

Схемата е проста и не включва нито долар в брой. Акционерите на Lumentum получават фиксирано съотношение от 4,500 акции на Marvell за всяка своя акция, което според официалното прессъобщение се равнява на около 1132 долара на акция и премия от 23,9% спрямо незасегнатите цени на затваряне от 28 октомври.

След приключването сегашните акционери на Marvell ще държат около 67% от обединената компания на напълно разводнена база, а тези на Lumentum — около 33%. Мат Мърфи остава председател и изпълнителен директор, а трима членове на борда на Lumentum, сред които главният изпълнителен директор Майкъл Хърлстън, влизат в борда на Marvell.

Компаниите очакват над 1 млрд. долара годишни икономии на годишна база и разширяване на адресируемия пазар до 550 млрд. долара до 2030 г. Сделката трябва да добави към коригираната печалба на акция още в първата година след затварянето. Консултанти са Qatalyst Partners (водещ), J.P. Morgan и Goldman Sachs за Marvell, както и Citigroup и Evercore за Lumentum.

Защо точно оптика

Логиката зад цената е в едно изречение от Мърфи: „AI инфраструктурата преминава през фундаментална архитектурна промяна към оптична свързаност, което създава възможност, появяваща се веднъж на поколение.“

Медта опира в стена. При днешните скорости електрическите връзки вътре в шкафа стигат едва десетки сантиметри, а консумацията расте непропорционално. Оттам идва и интересът към оптиката на всяко ниво — не само между сградите, но и между шкафовете и дори вътре в тях. Marvell внася интерконект, комутация и custom silicon, Lumentum — лазери с висока мощност, оптични трансивъри и оптична комутация (OCS). Резултатът, твърдят двете страни, покрива целия спектър: scale-in, scale-up, scale-out и scale-across.

Снимка: Lumentum

Lumentum не е случайна мишена. На 2 март 2026 г. Nvidia обяви стратегическо партньорство с компанията и инвестиция от 2 млрд. долара в научна и развойна дейност и нов завод в САЩ, плюс многомилиардна поръчка за лазерни компоненти. Същият ден Nvidia вложи още 2 млрд. в конкурента Coherent — чиито акции на 2 ноември скочиха с близо 7% преди отварянето, но затвориха с 4,9% надолу в общата разпродажба.

Числата на Lumentum обясняват и апетита: приходите за фискалната 2026 г. са 3,01 млрд. долара, а само за първото тримесечие на фискалната 2027 г. вече са 1,26 млрд. долара. Marvell приключи фискалната 2026 г. с рекордните 8,195 млрд. долара приходи и ръст от 42%. Ако тези темпове се запазят, оптиката бързо престава да е нишов бизнес — което личи и от рекордите по пренос през влакна с куха сърцевина.

Защо акциите паднаха

Marvell затвори на 171,41 долара след спад от 12,7%, при обем от 60,7 млн. акции — със 122% над средния дневен обем. Lumentum приключи деня на 684,40 долара, надолу с 18,59%.

Проблемът е в математиката. По цената на затваряне на 2 ноември пакетът от 4,5 акции Marvell струва около 771 долара — далеч под обявените 1132. А фактът, че Lumentum се търгува и под тази стойност, показва колко скептичен е пазарът дали сделката изобщо ще стигне до край. Инвеститорите броят разводняването веднага, а икономиите — чак след 2028 г.

Какво следва

Сделката подлежи на одобрение от акционерите на двете компании и на регулаторни разрешения, а затварянето се очаква през първата половина на календарната 2028 г. — над година и половина разстояние, през което всичко може да се промени. Антитръстовият преглед няма да е формалност: обединената компания ще застане директно срещу Broadcom в най-горещия сегмент на инфраструктурата за центрове за данни, а регулаторите в САЩ, ЕС и Китай многократно са показвали, че чип сделките от такъв мащаб се разглеждат бавно. Qualcomm и NXP, както и Nvidia и Arm, така и не стигнаха до финала.

Контекстът също не помага: обявлението дойде в ден на широка разпродажба при компаниите, свързани с AI, когато Nasdaq падна с 1,07%. Това е другата страна на индустрия, в която капиталът тече с невиждана скорост — докато по-малките играчи фалират, без да покажат работещ чип, големите плащат 115 млрд. долара за достъп до правилната технология.

Изводът

Marvell залага бъдещето си на тезата, че свързаността, а не изчислителната мощност, ще е тясното място на AI центровете за данни през следващото десетилетие. Логиката е защитима и Nvidia вече я е потвърдила с парите си. Цената обаче е платена с акции, чиято стойност пазарът намали с 13% в рамките на часове — а до затварянето остават към 18 месеца, в които Marvell трябва да убеди и акционерите си, и регулаторите, че е купила правилното нещо в правилния момент.