CXMT дебютира с $484 млрд. и скок от 466%

Акциите на ChangXin Memory Technologies (CXMT) — единственият китайски производител, който масово произвежда DRAM — затвориха първия си борсов ден в Шанхай на 49 юана при емисионна цена 8,66 юана. Това е скок от 466% и пазарна капитализация от 3,28 трилиона юана, или около 484 млрд. долара, което днес прави CXMT най-скъпата компания, листвана на континентален Китай, съобщава South China Morning Post.

Рекордът в числа

IPO-то на борда STAR събра 57,92 млрд. юана (около 8,6 млрд. долара), а с опцията за допълнително разпределение сумата може да стигне 66,61 млрд. юана. Това е най-голямото полупроводниково листване в историята на континентален Китай — предишният рекорд беше на SMIC с 53,2 млрд. юана през 2020 г.

Останалите числа са също толкова извънредни: емисията беше презаписана 212 пъти, вътрешнодневният връх стигна 55,03 юана, а оборотът от 141,1 млрд. юана прави CXMT първата A-акция с над 100 млрд. юана дневен обем, пише Reuters. Свободно търгуеми са едва 6,73% от капитала — останалото е в блокировки, което само по себе си обяснява част от скока.

От нула до четвърто място за десет години

CXMT е основана през 2016 г. в Хефей и до 2020 г. беше практически неизвестна извън Китай. Днес компанията държи около 7,6% от световния пазар на DRAM по приходи за второто тримесечие на 2026 г. и е четвърта след Samsung (38%), SK hynix (29%) и Micron (22%), сочат данните, цитирани от The Korea Herald. По бройка изпратени битове делът е около 9%.

Капацитетът е около 320 000 300-мм вафли месечно, с цел 420 000 през 2027 г. — това е ниво, съизмеримо с трети по големина производител в бранша, ако се мери само по вафли.

Технологично: близо, но не съвсем

От края на 2025 г. CXMT произвежда серийно DDR5 и LPDDR5X. По собствени данни DDR5 чиповете стигат 8000 Mbps при 16 и 24 Gb на кристал, а LPDDR5X — до 10 667 Mbps при 12/16 Gb и модули от 12 до 24 GB.

Снимка: CXMT

Стратегията е „прескачаща“: от DDR4 директно към HBM3, като 12-слойни HBM3 се готвят за производство, HBM3E се планира за 2027 г., а DDR6 е в разработка. Проблемът е, че Samsung и SK hynix вече доставят HBM4. Оценките са за изоставане от 2–3 години, добивите при най-новите продукти са нестабилни, а достъпът до модерна литография остава ограничен — CXMT няма EUV машини и работи изцяло с DUV. Компанията е и в списък на Пентагона за фирми с предполагаеми военни връзки, което не ѝ пречи да продава — 97,2% от приходите ѝ идват от Китай.

Защо инвеститорите платиха толкова

Причината е проста и се нарича суперцикъл. CXMT излезе на печалба за първи път през 2025 г., а за първата половина на 2026 г. очаква приходи от 110–120 млрд. юана — седемкратен ръст — и печалба от 66–75 млрд. юана.

„Апетитът се дължи основно на това, че китайските инвеститори получават реален начин да се изложат на текущия суперцикъл в паметта“, коментира анализаторът на Morningstar Jing Jie Yu. Не всички са убедени: „Акцията е твърде скъпа и мирише на спекулация“, казва Yuan Yuwei от Trinity Synergy Investments.

За сравнение — Samsung струва около 1,1 трилиона долара, Micron около 1 трилион, а SK hynix 881 млрд., отбелязва Forbes.

Какво значи това за цените в Европа и България

Контекстът е болезнен за всеки, който през последната година е купувал RAM. Цените на DRAM са нагоре със 171% на годишна база, спот цените на DDR5 се четворят от септември 2025 г., а комплект 32 GB DDR5, който в Европа струваше €70–90, днес е около четири пъти по-скъп. Samsung вдигна 32 GB DDR5 модул от 149 на 239 долара (US цена, около €205). TrendForce очаква пазарът да остане стегнат до края на 2027 г.

Ефектът вече излиза извън паметта: Qualcomm обяви двуцифрено процентно поскъпване на чиповете си от 1 септември 2026 г. заради „тежки ограничения в доставките на полупроводници и памет“, пише Android Authority — тоест телефоните от края на 2026 и 2027 г. ще са по-скъпи. Същият натиск се вижда при дънни платки, SSD и видеокарти, а изискванията на софтуера растат — Minecraft вече препоръчва 16 GB RAM.

Тук е и надеждата, свързана с CXMT: евтина китайска DDR5 и LPDDR5X, която запълва масовия сегмент, докато Samsung, SK hynix и Micron насочват вафлите си към HBM. Apple вече тества чипове на CXMT, а Тим Кук заяви, че „всичко трябва да е на масата“ по темата за китайски доставчици — според Financial Times компанията лобира за изключение от американските ограничения. Реалистично обаче облекчението за европейските потребители няма да е бързо: почти цялата продукция на CXMT остава в Китай, а регулаторната нагласа във Вашингтон към китайските технологии не върви към разхлабване.

Заключение

CXMT влезе в клуба на големите играчи в паметта с най-шумния борсов дебют на годината, но оценката от 484 млрд. долара отразява по-скоро дефицита и настроението, отколкото текущите доставки. Технологичната разлика е реална и се измерва в години, а концентрацията на приходите в един пазар е риск. За цените на телефоните, компютрите и видеокартите в България значението е косвено: колкото повече DRAM влиза в системата отвсякъде, толкова по-рано ще спре чипфлацията — но 2026 г. няма да е тази година.

Повече по темата можете да прочетете и в The Verge.