Nvidia: 5 млрд. в Intel станаха 30, изход от Arm

На 14 август Nvidia подаде тримесечния си отчет 13F пред американската Комисия по ценните книжа — задължителния документ, в който институционалните инвеститори разкриват какво държат. Данните са към 30 юни 2026 г. и съдържат три числа, които обясняват доста за стратегията на компанията: дялът в Intel се оценява на около 30 милиарда долара (близо 25,5 млрд. евро) срещу вложени 5 милиарда, в портфейла се появява нова позиция в SpaceX за близо 21 милиарда, а акциите на Arm ги няма никакви.

Intel: най-печелившата сделка за годината

През септември 2025 г. Nvidia обяви, че влага 5 милиарда долара в Intel по 23,28 долара за акция — като част от съвместна работа по x86 процесори за центрове за данни с NVLink и по SoC чипове с RTX чиплети за настолни компютри.

Снимка: NVIDIA Newsroom

Отчетът показва 214,8 милиона акции на Intel, които към 30 юни струват около 30 милиарда долара. Три месеца по-рано, в края на март, същият пакет е бил оценен на приблизително 9,5 милиарда, пише Fortune по данни на Bloomberg. Тоест нереализираната печалба е около 25 милиарда долара (близо 21 млрд. евро) за по-малко от година.

Броят акции не се е променил през тримесечието. Промени се цената на Intel. Струва си да отбележим и че оценката е към 30 юни: на 10 август Intel пласира нови акции за 20 милиарда долара по 95 долара за брой, с което делът на Nvidia се разводнява.

Arm: изходът е пълен

Другата половина от заглавието е по-тиха, но не по-малко показателна. Arm вече не фигурира в портфейла — Nvidia се раздели с всички свои 1 101 249 акции, купени още на IPO-то през септември 2023 г. по 51 долара. Продажбата е станала в последното тримесечие на 2025 г., малко след обявяването на сделката с Intel, а Tom’s Hardware отбелязва, че новият отчет потвърждава нулевата позиция.

Важно уточнение, защото лесно се тълкува погрешно: това не е отказ от архитектурата Arm. Nvidia продължава да прави собствени процесори на нейна база — Grace, Vera и мобилните ѝ платформи. Продаден е финансов дял в компанията Arm Holdings, не технологичен курс. След провалилия се опит за придобиване на Arm остатъчният пакет и без това беше символичен: около 178 милиона долара по цени от миналото лято.

Какво още има вътре

Портфейлът е кратък и по-скоро прилича на списък с доставчици и клиенти, отколкото на инвестиционен фонд:

• Intel — около 47% от разкритите позиции
• SpaceX — 122,8 милиона акции клас A за близо 21 милиарда долара, около 33%
• CoreWeave — 47,2 милиона акции за 4,7 милиарда
• Coherent — лазери и оптика за центрове за данни, около 3 милиарда
• Nokia — вложен 1 милиард, сега около 2,2 милиарда (AI-RAN)
• Synopsys — EDA инструменти, около 2,15 милиарда
• Nebius и Generate Biomedicines — малки позиции

Intel и SpaceX заедно правят над 80% от разкрития портфейл. Такава концентрация е необичайна, но има логика: и двете компании са се ангажирали да ползват хардуер на Nvidia. Подробностите около дела в SpaceX разгледахме отделно, когато SpaceX затвори придобиването на Cursor.

Инвеститорите теглят ръчната

Същият ден се появи и новината, че Nvidia намалява гаранцията си по проекта за център за данни на OpenAI в Охайо. Първоначалната договорка беше за до 250 милиарда долара; новите условия свалят ангажимента под 120 милиарда, като Nvidia покрива първата фаза от около 5 GW и решава за останалото по-късно. Причината, според The Decoder и репортажа на The Wall Street Journal, е натиск от инвеститори, притеснени от размера на експозицията.

Контрастът е интересен. Отчетът показва компания, която печели много от това да купува дялове в клиентите си. Едновременно с това акционерите ѝ явно смятат, че някъде има граница.

Какво показва това

Nvidia все по-малко прилича само на производител на чипове и все повече на инфраструктурен инвеститор: финансира клиент, клиентът се ангажира да купува от нея, а дялът поскъпва, ако клиентът успее. Схемата работи безотказно, докато оценките растат — 25-те милиарда от Intel са най-чистият пример.

Рискът е същият, огледално обърнат. Ако търсенето на AI изчисления се забави, Nvidia ще усети удара два пъти: веднъж в продажбите и втори път в портфейла. Свиването на гаранцията за OpenAI подсказва, че на пазара вече има кой да смята и този сценарий. Следващият публичен измерител ще е излизането на Anthropic на борсата наесен — и следващият 13F отчет през ноември.