Anthropic към Nasdaq: 16,3 млрд. долара за полугодие

Anthropic PBC подаде на 26 октомври регистрационен документ по Form S-1 в американската Комисия по ценните книжа (SEC) и кандидатства да листне акциите си от клас A на Nasdaq Global Select Market под тикера ANT. В официалното си съобщение компанията уточнява, че броят предлагани акции и ценовият диапазон още не са определени, а водещи организатори на емисията са Goldman Sachs и Morgan Stanley. Поверителният проект на документа е бил внесен още през юни.

Числата, които Уолстрийт чакаше

Проспектът отваря книгите на компанията за първи път. Приходите за първото полугодие на 2026 г. са 16,286 млрд. долара срещу 1,163 млрд. за същия период на 2025 г. — ръст от около 14 пъти. За сравнение, цялата 2025 г. е завършила с 4,585 млрд. долара, 2024 г. — с 386 млн., а 2023 г. — с 41 млн. Само второто тримесечие на 2026 г. носи 11,6 млрд. долара приходи, или 1368% ръст на годишна база, отчита TechSpot.

Операционната загуба за полугодието е свита до 693 млн. долара, а коригираният операционен резултат вече е положителен — 1,618 млрд. долара при 10% марж. The Decoder отбелязва, че второто тримесечие е първото с положителна операционна печалба по GAAP: 974 млн. долара.

Големият червен ред е другаде. Нетната загуба за полугодието е 80,748 млрд. долара, но 72,388 млрд. от нея са непарична преоценка по справедлива стойност на конвертируеми инструменти — тоест последствие от това, че оценката на самата компания е скочила. Това е счетоводен ефект, не изтичане на пари: към 30 юни Anthropic държи 131,651 млрд. долара в кеш и краткосрочни инвестиции при общо привлечен капитал от 141,1 млрд.

Клиентите: малко на брой, но харчат много

• над 11 900 клиенти плащат по 100 000 долара и повече годишно;
• над 1 900 са над 1 млн. долара, около 250 — над 10 млн.;
• първите пет клиента формират 25% от приходите, но нито един не минава 10%;
• нетното задържане на приходи е около 900% — съществуващите клиенти харчат девет пъти повече от година по-рано;
• приходът на служител е 6,6 млн. долара срещу 1,4 млн. година по-рано.

Структурата на плащанията е показателна: около 80% от приходите идват от потребление (на токен) и само 20% от фиксирани абонаменти. Държавните договори са едва около 1% от оборота. Концентрацията в няколко много големи клиенти е и рискът — особено в пазар, в който OpenAI вече дава до 90% отстъпка, за да отнема корпоративни клиенти на Anthropic.

Сметката за изчислителна мощност

Обратната страна на ръста са дългосрочните ангажименти за compute. Според прочита на Fortune проспектът описва план за 542–567 млрд. долара: 417 млрд. вече договорени към 31 декември 2025 г. с периоди до 2046 г., плюс 125–150 млрд. за допълнителен капацитет със старт между 2028 и 2031 г. Партньорите включват Broadcom, Google, Amazon и Microsoft, а сделката за достъп до Nvidia GPU през SpaceX е за 120,5 млрд. долара до 2029 г.

Новото в документа е инициативата „Anthropic Direct“ — собствени дата центрове, стартирана около 30 септември 2026 г., с петгодишни лизингови ангажименти за 125,2 млрд. долара без лихви. Разходът за compute само за второто тримесечие е 5,6 млрд. долара при 11,6 млрд. приходи — съотношение от порядъка на 2:1.

Ток, вода и репутация в графата „рискове“

Секцията с рисковите фактори излиза извън обичайното. Anthropic предупреждава, че достъпът до електроенергия, променящите се енергийни правила и самите климатични ефекти могат да вдигнат разходите и да ограничат растежа на изчислителната ѝ инфраструктура. По-високите средни температури увеличават консумацията на ток и вода за охлаждане на съоръженията, от които компанията зависи, а развитието на дата центрове „предизвика обществени спорове и регулаторен контрол“ заради въздействието върху околната среда, земята и водата, цитира проспекта Business Standard.

Контрол, който не се продава

Anthropic остава public benefit corporation с пет класа акции: клас A за публичните инвеститори с един глас, клас T за Long-Term Benefit Trust (който избира мнозинството от борда), клас F за дружеството на основателите с 50,1% от гласовете, клас E с право на глас само по ограничен кръг въпроси и клас N без право на глас за стратегическите партньори. Накратко — публичните инвеститори купуват икономика, не контрол. Схемата следва логиката и на по-рано обявения ход, при който Anthropic отдели 5% от акциите си за обществена полза.

Какво следва

Регистрацията още не е влязла в сила, тоест акции не могат да се продават, преди SEC да приключи прегледа. Пазарните очаквания за размера на емисията и оценката (говори се за дебют до края на ноември) са прогнози на анализатори, а не числа от проспекта. Конкретното в документа е друго: компания, която за година мина от 1,2 на 16,3 млрд. долара приходи за полугодие, вече печели операционно на тримесечна база — и същевременно е поела ангажименти за стотици милиарди долари изчислителна мощност, които ще трябва да покрива до 2040-те.