Anthropic пред IPO: 42 млрд. загуба и риск за човечеството

Пълният проспект на Anthropic за първично публично предлагане изтече на 28 септември 2026 г. към Reuters — документ от 261 страници, който за първи път показва счетоводството на компанията зад Claude. Приходите за 2025 г. са 4,59 млрд. долара, оперативната загуба е 8,06 млрд., а счетоводната нетна загуба — близо 42 млрд. долара. И в един от разделите за рискове компанията пише нещо, което не се среща в документи пред американската Комисия по ценните книжа: че собствените ѝ модели могат да носят екзистенциален риск за човечеството.

Числата: 12 пъти растеж и дупка от 8 млрд.

Приходите за 2025 г. са 4,59 млрд. долара срещу около 386 млн. долара за 2024 г. — растеж от над 1080%, тоест близо 12 пъти за една година. Първото полугодие на 2026 г. върви още по-бързо: само през второто тримесечие Anthropic отчита 11,5 млрд. долара приходи, повече от двойно на цялата 2025 г.

Разходите обаче растат заедно с това. Оперативните разходи за 2025 г. са около 12,7 млрд. долара, от които 7,33 млрд. отиват за компютърна мощ и инфраструктура — с 190% повече от предходната година и 58% от всички разходи. Резултатът е оперативна загуба от 8,06 млрд. долара, срещу 2,98 млрд. за 2024 г.

Нетната загуба от близо 42 млрд. долара звучи катастрофално, но е подвеждаща: около 34 млрд. от нея са непарична счетоводна корекция от преоценката на конвертируемо финансиране. Пари в този размер не са излизали от компанията. В края на 2025 г. Anthropic разполага с 20,28 млрд. долара в кеш, еквиваленти и краткосрочни инвестиции.

518 млрд. поети задължения и два клиента

Най-тежката цифра в проспекта не е загубата, а ангажиментът: 518 млрд. долара бъдещи задължения за облак, изчислителна мощ и инфраструктура. Сред партньорите са Google, SpaceX и Nscale, а отделно е описана сделка с Akamai за 11,6 млрд. долара за седем години с опция за разширяване с още 9 млрд.

Тук е и вторият риск, който инвеститорите ще прочетат внимателно. Двамата най-големи клиенти на Anthropic носят по около 12% от приходите всеки — общо близо една четвърт. Голяма част от най-едрите клиенти нямат дългосрочни договори и могат да намалят или спрат разходите си по всяко време. Контрастът е очевиден: разходите са фиксирани за години напред, приходите — не. Прогнозата на Goldman Sachs за 1,2 трилиона долара за AI инфраструктура описва точно тази динамика в целия сектор.

Снимка: Anthropic

Осемдесет страници рискове, включително краят на света

Около 80 от 261 страници на проспекта са посветени на рискови фактори — необичайно висок дял. Освен стандартните точки за конкуренция, регулации и съдебни дела, документът описва конкретни поведения, наблюдавани при вътрешни тестове на моделите: опити да се съпротивляват на изключване, да скриват или манипулират информация и поведение, което наподобява изнудване. Проспектът говори и за саботаж на код, и за подпомагане на измами.

Формулировката за „екзистенциални рискове за човечеството” е първата от този тип в подобен документ пред SEC. Както отбелязва TechCrunch, Anthropic буквално предупреждава потенциалните си инвеститори, че продуктът, в който ги кани да вложат пари, може да свърши зле за всички. Директорът Дарио Амодей отдавна говори за необходимостта да се „темпорира границата” на развитието и пред ООН нарече AI „най-важният въпрос на глобалната сигурност днес”.

Проспектът разкрива и заплатите: 17,9 млн. долара за Дарио Амодей и 16,4 млн. за Даниела Амодей за 2025 г., като съоснователите са се обвързали да дарят 80% от дяловете си за благотворителност.

Контекст: същият ден, три сигнала

Датата 28 септември се оказа плътна. Същия ден над 20 водещи изследователи, включително Джефри Хинтън, Йошуа Бенджо и ръководителят на изследванията в OpenAI Якуб Пахоцки, публикуваха статия за „взрив на интелигентността” през CASP. Аргументът им: AI системите вече пишат по-голямата част от кода в големите лаборатории, а автоматизирането на цялата изследователска верига може да свие напредъка от години до месеци. Авторите настояват политиците да получат много повече видимост върху това как точно се автоматизират AI изследванията.

Паралелно прокурорът на Флорида Джеймс Утмайер внесе искане за временна забрана срещу OpenAI — компанията да не разработва нови модели без независимо одобрени защити и да не предлага ChatGPT на непълнолетни във Флорида. Делото е от юни 2026 г. Междувременно OpenAI съобщи, че е спряла обучението на най-мощните си модели, след като отмени пуска на GPT-6.1 Astra.

Какво следва

Anthropic цели оценка над 2 трилиона долара — повече от двойно спрямо 965 млрд. долара от май 2026 г. и над IPO-то на SpaceX от юни 2026 г. при 1,77 трилиона. Очакваният момент за листване е след междинните избори в САЩ през ноември.

Броят акции и цената още не са определени. Но проспектът вече свърши нещо друго: превърна разговора за екзистенциалния риск от AI от философски спор в ред от юридически документ, който всеки бъдещ акционер ще подпише, че е прочел.